鉑是工業用途廣泛但地殼含量極低的稀責金屬。鉑(Plainum)，俗稱白金，是六種鉑金屬中最著名、應用最廣泛的一種。鉑及其合金是化學實驗室中不可或缺的電極、坩堝和可將材料加熱至高溫的皿。鉑金既能耐高溫，又能抵御電弧的化學侵蝕，因此被用于電觸點和火花點。鉑金的需求總體分為汽車催化劑、首飾、工業需求與氫能。過去十年，汽車催化劑領域的鉑金需求最高，2023年約占總需求 48.8%:工業需求占鉑金總需求的 32.1%左右，比重僅次于汽車領域，其中化工、玻璃制品醫藥領城各占 9.8%、5.93%、3.95%:首飾消費占鉑金總需求的18%:氫能占鉑金總需求的 1.1%。
全球鉑礦儲量分布具有極強聚攏型特征，供給狀態顯現高聚攏型及強剛性特征。根據美國地質勘探局(United StatesGeologicalSurvey，簡稱USGS)數據，全球 2023年鉑資源儲量約7.1萬噸，其中南非鉑礦儲量63萬噸，占全球總儲量的88.73%。2023年全球鉑礦年產量約558萬盤司，其中南非以400萬盤司供給量占比7168%:加上俄羅斯、巴布書、加拿大、美國，全球前五大鉑礦供給國年產量占全球總產量 97.7%以上。從礦山及生產商角度觀察，全球前五大鉑金生產商鉑礦供給占總供給量 83%，而行業CR10則高達99%以上。參考各公司對下屬礦山的資本開支計劃與產量指引，綜合賀利氏、金屬聚焦、WPIC等機構的預測，我們認為未來三年全球鉑金礦端產量偏剛性，整體產量維持在 540-560萬盎司1年。中國鉑族金屬資源儲量貧乏，進口依賴度高。2018 年中國已查明鉑族金屬總儲量約 400 噸，但該數據受新冠疫情影響，在2020年嚴重下滑，至2022年底經自然資源部調查全國鉑系金屬總儲量已降至80.91噸。2023年中國鉑金進口約1018噸是中國2023年鉑金需求量的1.79倍，中國鉑金進口依賴度達86.5%。
再生鉑供應收縮背景下，占鉑金總供應比重趨勢性提升。2019-2023 近五年再生鉑占全球鉑金總供應量平均比重 25%，較2014-2018平均比重(24%)提高一個百分點。2023年再生鉑回收量 1390噸，約等于南非以外國家礦產鉑金的總產量(1580噸)。在礦端供應偏剛性背景下的再生供給占比提升，意味著鉑金供應已出現結構性轉變。再生鉑供給增速卻出現持續收縮。2020-2023 期間再生鉑供應持續收縮，CAGR降至-8%，而2023年該數據進一步下降12.58%至139萬盎司(39.4噸)。從再生鉑供給分類觀察，汽車催化劑再生鉑占總供應比重大，2023年占比達到78.4%，是再生鉑供應的關鍵變量。
鉑金需求或再度進入擴張期,鉑金市場進入結構性短缺。2024年全球鉑金總需求預計達到722萬盎司,較2020年增加約 20.33%(122 萬盎司)。其中汽車催化用鉑或維持 2020-2023年的增長速度，進入持續的擴張期，而工業需求預計也會保持穩定的增長，首飾鉑金需求預計在 2024年也會迎來上行的拐點，隨著氫能的發展，也將帶來氫能鉑金需求結構性的增長。

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